◆摘要：

近期中國金融市場受官方政策動向的影響較大，其中英國脫歐事件雖導致全球金融市場出現大幅波動，不過由於市場對全球央行的寬鬆預期再度升溫，尤其是英國與日本，加上聯準會短期內升息機率陡降，使得脫歐公投後形成的避險氛圍逐漸消弭，陸股也受到提振進而走升

◆內文：

近期中國金融市場受官方政策動向的影響較大，其中英國脫歐事件雖導致全球金融市場出現大幅波動，不過由於市場對全球央行的寬鬆預期再度升溫，尤其是英國與日本，加上聯準會短期內升息機率陡降，使得脫歐公投後形成的避險氛圍逐漸消弭，陸股也受到提振進而走升；至於政策動向方面，因官方公佈《商業銀行理財業務監督管理辦法(徵求意見稿)》表明，權益類理財產品不得直接或間接投資於境內上市公司公開或非公開發行以及交易的股票及其受(收)益權，使得創業與中小板塊表現相對弱勢，但意見稿中亦有但書，對具有相關投資經驗，風險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產淨值客戶和機構客戶發行的理財產品可免除在外，因此影響程度相對有限。債市方面，儘管人民幣存在貶值隱憂，但需求主要來自於市場對收益率的追捧，因此政府和政府銀行債券最受青睞。

基本面上，中國經濟數據相對持穩，其中6月份官方製造業指數雖有下滑，但處於榮枯分水嶺50之上，同期間出口小幅衰退4.8%，CPI則從前月的2%再度降溫至1.9%，暗示著央行仍有降息降準的機會。其次，6月份新增貸款1.38兆人民幣創今年2月以來的新高，顯然市場並未面臨資金緊縮的壓力，後市仍具政策支撐的效果。

資金面上，由於陸股指數近期打底後緩步墊高，因此兩市融資餘額已逐步回升至8,823億人民幣至今年初的水位，顯示市場人氣逐漸回籠，料將增強投資人信心。

展望陸股後市，由於央行可望於下半年再次降準、降息，流動性具進一步寬鬆的空間，而人民幣匯率暫時趨穩也可望令資金外流疑慮降溫，對股市具正面效益；評價面上，各主要指數本益比皆已明顯修正回到合理水平，後續在獲利轉佳的預期下將有估值提升的機會；最後從指數走勢觀察，自2015年高點至今上綜指跌幅約44%，與歷次熊市期間的調整幅度相當，預期近期回檔修正應已接近尾聲，整體而言陸股後市仍可期待。

債市方面，由於中國經濟前景的不確定性持續，加上地產相關數據降溫、民間投資衰退，下半年經濟穩增長關鍵轉為政府主導的公共投資，由此推測貨幣寬鬆政策出臺的可能性大幅增加，有助於稀釋境內債市的信用風險，而境外債則仍有利差縮窄的利多，因此點心債與中國美元債後市仍具漲升空間。

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