受惠景氣利多及美國稅改政策預期激勵，全球股市元月行情火熱，但隨後面臨美國公債殖利率急速彈升、川普政府人事異動頻傳、以及全球貿易戰隱憂等衝擊而劇烈震盪。累計今年以來全球股市上漲1.2%，商品價格走揚帶動拉丁美洲及東歐股市轉強，挹注新興股市收高4.7%，而美國公債殖利率走揚壓抑多數債券價格走跌，僅有新興國家原幣債(換算成美元)逆勢收高1.94%，反映其高殖利率、貨幣便宜及當地改革轉機等題材，在債券市場中一枝獨秀。 (彭博資訊，MSCI股價指數，彭博巴克萊債券指數，原幣計價，至2018/3/21)。

富蘭克林看法： 聯準會溫和升息環境，有利高息債及股市表現

聯準會3/20~21利率會議如期升息一碼至1.5%~1.75%，利率點陣圖顯示官員維持今年升息三碼的預估，未來兩年升息路徑可能加快，聯準會主席鮑爾重申將延續溫和漸進式緊縮政策。富蘭克林證券投顧表示，聯準會展現對美國中長期經濟前景的信心，並維持溫和漸進升息的步調，可望營造寬鬆的金融環境，為金融市場爭取更多時間，儘管短線全球貿易摩擦等消息面紛擾猶存，基本情境認為不至於引發全面貿易戰，川普政府主要是希望透過貿易談判爭取中國等國家加速開放市場，短線市場波動無礙中長線多頭格局。

展望第二季，市場將持續聚焦貿易政策、通膨及利率上揚等議題，新興市場則須留意MSCI納入A股及墨西哥七月選舉等消息面，市場波動難免，富蘭克林建議採取『新、動、利』策略，亦即瞄準『新興市場+利基產業』，包括新興股債市、生技、科技或天然資源產業，並納入『動態調整』的平衡型與多空操作的基金，追求兼顧抗波動、收益及資本利得的投資目標。

『新興市場』：利多齊聚，新興股債市前景亮

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可．哈森泰博表示，美國公債殖利率走揚對新興國家貨幣的影響不同，低殖利率的新興國家貨幣或者有結構性不平衡或脆弱的國家承壓較重，但具備高殖利率或經常帳盈餘國家的貨幣具有優勢，就算美國利率再升個1或2個百分點，如巴西、阿根廷這些國家公債殖利率達兩位數，有足夠的利差可以吸收美國利率上揚的衝擊壓力，持續看好新興國家當地貨幣債的機會，尤其是拉丁美洲。

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金暨新興國家基金經理人伽坦．賽加爾表示，看好2018年新興市場企業獲利穩健增長，加上商品價格回溫、有利於俄羅斯及拉丁美洲等出口國，今年的新興市場仍值得期待，不過面臨美國聯準會升息與縮表，增添新興股市波動，區域及類股輪動加快，建議透過多元分散佈局的環球新興市場股票型基金介入。伽坦．賽加爾看好科技產業的發展將持續為新興市場創造更多資源，尤其網路對新興市場非常重要，大幅改善新興國家的競爭力，2016年全球網路使用率最高的十個國家中，新興市場佔有五席地位，網路科技的發展結合既有產業，搭配新興國家的人口結構優勢，為新興市場帶來更大的成長推動力。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長經理人莫家良認為，看好新興國家在結構性改革方面取得實質進展，包含中國致力於供給側改革與國企改革並降低整體經濟的槓桿程度，印度透過推動GST消費稅法與出售國有資產來鞏固財政，南韓新政府進行財閥改革，力求改善公司治理並給予少數股東較高報酬，印尼提高基礎建設支出逾20%，泰國也推動逾400億美元的基礎建設，為1997年金融危機來最高水準。

『動態調整』：股債平衡+多空策略，兼顧抗波動及資本增值機會

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華‧波克表示，看好美國企業稅改革的潛力，可望帶動企業匯回海外獲利及鼓勵企業增加國內投資，支持更高的經濟和獲利增長，不過，貨幣政策正常化及全球各種政治局勢可能令市場波動回歸，我們利用靈活、戰術策略進行跨資產類別投資，以駕馭不確定的市場前景，考量全球經濟同步增長且通膨溫和以及固定收益市場可能面臨的風險，基金目前股債配置約六比四*，債券配置因應利率上揚環境靠攏低存續期間債券。

富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人大衛．桑德斯指出，過去幾年當主要央行釋出流動性時，各項資產表現亮麗，然而當寬鬆政策轉緊時，股市雖可能還有上升潛能但震盪加劇，傳統債券則明顯受創。此時透過另類投資的對沖策略，也就是尋求股市的低貝它＋多元策略的超額報酬機會。

『利基產業』：看好生技及科技創新趨勢，精選低基期的能源題材

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅指出，著眼大型生技股成長動能放緩，為了提振營收及帶動成長，可望刺激併購需求，稅改中給予企業匯回海外獲利的稅負優惠將給予大型生技公司更多資金運用彈性，中小型生技公司、抗癌藥及孤兒藥研發商可望優先受惠。根據Dealogic統計2018年以來(截至3/19)，全球醫療產業併購交易金額約1,338億美元，僅次於科技產業，且較2017年同期的782億美元大幅增長。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利認為，科技產業最大的結構主題是稱為『數位轉型(Digital Transformation)』的概念，係指非科技產業重塑自身以應對隨時連網的行動電話用戶群發展壯大所浮現的數位需求，新興的平台企業是圍繞著此用戶群基礎所建立，最終所有產業將必須在科技上投入更多，來建立類似於平台企業目前與客戶群所建立的關係。相關投資機會涵蓋雲端運算、平台服務、人工智慧供應端與需求端等，次產業橫跨晶片製造商、高速儲存系統公司、網路平台業者及應用軟體商等。

富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里．弗朗表示，鑒於全球需求成長、OPEC減產及沙特阿美將IPO，今年油價並不看淡，油價走勢趨穩為成長導向的能源公司提供好的發展環境，能源業者可藉由降低成本、提高效能、發展非傳統油源的生產模式等方式來增加獲利，目前佈局側重上游的探勘生產、設備服務及鑽探等次產業。

*資料來源: 富蘭克林坦伯頓基金集團，資料截至2018/1月底，不含現金。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>。境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值10%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險，本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱本基金之公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資證券交易市場交易之反向型ETF及商品ETF，不得超過本基金淨資產價值之百分之十。本基金主要投資於中國大陸境內之有價證券，雖以分散風險並積極追求長期之投資利得為目標；惟風險無法因分散投資而完全消除，投資人應注意本基金可能產生之風險包括流動性不足風險、市場風險(含國內外政經情勢、兩岸關係之互動、未來發展或法規之變動等)、類股過度集中、產業景氣循環變動等風險，或可能因受益人大量買回，致延遲給付買回價款，遇前述風險時，本基金之淨資產價值可能因此產生波動。另中國大陸為外匯管制市場，資金匯出匯入之限制，或新臺幣兌換人民幣之限制，而可能有匯率相關風險。基於經理公司申請獲得大陸地區合格境外機構投資者之額度及大陸地區相關規定之特定因素，本基金保留婉拒申購或暫停買回之權利。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。