◆均衡配置美元資產及新興市場，旺季行情靜待佳績

美國自9/24起對中國2000億美元進口商品課徵10%關稅、2019年起稅率調升為25%，中國亦宣佈對美國600億美元進口商品課徵關稅5~10%予以反制，惟整體力道不若市場預期嚴峻，貿易戰爭擔憂反有所降溫，新興市場逐漸收復月初跌幅；成熟市場走勢則相對穩健，義大利可能尊重歐盟預算規範，美國聯準會料將持續漸進升息，美歐日三大成熟市場皆上漲。總計九月以來台灣金管會證期局核備的1,035檔境外基金(股、債均含)平均下跌0.10%；其中787檔股票型基金平均下跌0.17%，227檔債券型基金平均上漲0.10% (理柏資訊，台幣計價至2018/9/24)。

因應第四季震盪中也蘊藏契機的投資環境，投資人保持審慎之虞也無須過度悲觀，富蘭克林證券投顧建議透過『美、利、旺』策略，採取美元及新興市場均衡配置的策略，靜待變數釐清後的旺季行情。『美元資產』首選美國平衡型基金、多空策略基金或是防禦概念的公用事業產業型基金，提高資產組合防禦力，『高利機會』是看好新興市場當地貨幣債券型基金的高債息與匯兌收益空間，而隨著科技新品發表、醫學會議及消費旺季，有利股市吹響『旺季行情』號角，積極者可留意美國科技、生技醫療及大中華股票型基金的操作機會。

◆主要股票暨產業型基金：東歐及拉丁美洲漲勢居前 美股年迄今漲勢一騎絕塵

美國將自9月24日起對2000億美元中國進口商品加徵10%的關稅，並從2019年起將稅率提高至25%，中國隨即宣布報復措施，所幸整體力道低於市場預期，美股上演利空出盡行情，九月份美股基金上漲0.31%，日本股市受惠日圓貶值，上漲1.91%。而新興市場中，市場逐漸接受巴西總統第一輪選舉可能由右翼的Bolsonaro與勞工黨候選人Haddad勝出，加上美中貿易爭端利空鈍化，國際貨幣基金會(IMF)可能提高對阿根廷的貸款額度至700億美元，阿根廷及巴西股市上漲提振拉丁美洲股市九月上漲3.36%。此外，油價上漲及中國擴大基礎建設訊息提振東歐股市九月上張3.28%，產業型基金的原物料基金亦水漲船高，上漲3.34%。美國十年期公債殖利率站上3%，推升金融基金上漲1.85%。月初投資人擔憂社群媒體未來可能面臨的監管壓力加大以及電腦晶片需求放緩疑慮，九月份科技類股下跌2.04%，跌勢緊於3.68%的生技股。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅指出，時間越接近期中選舉，藥價雜音仍可能不時干擾市場，然而，觀察近期川普政府對打壓藥價雖有採取一些行動，但對於生技醫療類股的盤勢表現並未帶來顯著影響，突顯市場對藥價雜音反應鈍化。就基本面來看，生技股評價合理、2017年獲美國食品暨藥物管理局核准在美上市的藥物數量達46種，創21年新高，今年以來新藥獲准上市動能穩健、產業併購動能增溫，有利中小型生技股股價動能，產業題材豐沛下，生技股仍有表現機會，留意區間操作的機會。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾指出，中國人行進行政策微調之外，官方在放緩金融去槓桿步調與擴大財政政策亦進行微調放鬆，評估來自政策面的支持有助修復市場的悲觀預期並緩衝可能的經濟下行壓力。此外，印度經濟模式以內需為主、內資導向相對不受全球貿易衝突影響，回歸基本面，MSCI印度指數第二季企業獲利成長8%，若扣除銀行業加速提列壞帳與塔塔汽車之拖累，實際獲利成長幅度達20%，包含商品、消費、科技與非銀金融股皆見到廣泛的獲利復甦，預估印度企業獲利在未來三年平均將有15%以上成長率，有望帶動股市表現，基金相對加碼中國及印度，看好小型企業深耕當地的投資機會。

◆主要債券及平衡型基金：歐系債券翻紅 新興市場債緊追在後

義大利財長表示將遵守歐盟財政預算規範的消息激勵義國與德國公債殖利率利差收窄，義債引領歐洲高收益債及歐洲債券分別上漲1.5%及1.05%。美中貿易衝突擔憂暫時紓解，阿根廷可望獲得國際貨幣基金會(IMF)調高信用額度，且土國央行九月意外升息6.25百分點至24%，展現抗降通膨態度，新興市場當地貨幣債基金上漲1.19%，新興市場強勢貨幣債亦上漲0.88%。貿易爭端鈍化及美國大量投資級公司債發行排擠公債買氣，美國債券基金下跌0.90%。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人麥可．哈森泰博表示，巴西十月大選結果尚難斷定，然而過去羅塞芙總統第二任任期時即已認知到需要結構性改革，因此未來不論哪個政黨執政，退休金改革仍必須要繼續進行。此外，以基本面來看，新興國家不論是經濟成長、外匯存底、經常帳狀況多已較歷史危機時為優，隨著政策面的契機出現，均有利於匯債資產回揚。而美國貿易保護政策之下，最終將傳導至美國消費者面臨物價上揚壓力，再加上美國財政赤字擴大，以及充份就業、工資上揚環境，美國公債殖利率長線看升，投資人不妨布局有放空美國公債的基金順勢掌握利率彈升的資本利得機會。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人肯特‧伯恩斯表示，美國經濟持續穩健成長，勞動市場緊俏，美中雙方互徵關稅可能終將推升通膨壓力，投資團隊持續透過減碼公債以因應利率上揚的風險，並加碼具備良好企業獲利及供給面相對有限兩大利基的高收益債券，順勢提升整體投資組合收益，並適度配置浮動利率貸款及抵押貸款證券，預先防範通膨走升可能。

富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯．里奇表示，全球景氣持續擴張，惟隨著期中選舉到來，貿易糾紛仍存在不確定性，市場波動性仍高，但對沖策略將可平衡股債同步下跌的風險，提高資產靈活度，使投資組合更加完善，抵禦市場多空變化，投資人不妨透過布局採取多空雙向配置的基金，控管波動風險兼具長期資本增值機會。

表一~表三資料來源：理柏資訊，另類資產分類為資產類型，其餘依照理柏環球分類，報酬率以台幣計價統計至2018/9/24，波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)原幣計價至2018/8/31。基金過去績效不代表未來績效之保證。
新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。