【富蘭克林2018年第四季投資策略】多元配置,靜待變數釐清後的旺季行情

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第三季金融市場震盪加劇,美元資產一枝獨秀。美國總統川普對中國及歐盟的貿易協商態度反覆,掩蓋美墨達成貿易協議之利多,尤其美國與土耳其外交關係緊張引發里拉之亂,巴西選舉不確定性及阿根廷匯市波動,波及新興市場股債匯市同步承壓,僅有美股及科技股逆勢走揚。累計第三季以來全球股市上漲1.99%,史坦普500指數上漲6.05%、那斯達克指數上漲5.44%,新興股市下跌3.51%,債市當中以美國高收益債上漲1.70%、表現較佳。 (彭博資訊,MSCI股價指數,彭博巴克萊債券指數,美元計價,至2018/9/7)。

◆富蘭克林看法:聚焦貿易協商,留意利空淬煉後的震盪買點

富蘭克林證券投顧表示,第四季聚焦貿易協商、政治(11/6美國期中選舉、十月巴西大選、義大利預算案與英國退歐談判)、美元指數、新興市場情勢等,其中最大的關鍵變數仍在於美國研擬對2,000億美元中國進口商品加徵關稅的最終結果、是否會有下一波課稅行動,以及美國與日本、歐盟與加拿大等其他貿易夥伴國的關係,增添市場波動。富蘭克林證券投顧指出,受到貿易緊張情勢影響,全球主要區域製造業採購經理人指數放緩但仍處擴張,所幸服務業指數仍在改善、聯準會維持漸進式升息步調,舒緩經濟下行風險。預期川普政府發起的貿易爭端或關稅威脅更可能是一種針對特定選民來獲得政治分數的手段,基本情境為不至於爆發全面貿易戰,隨著各項變數釐清,金融市場震盪後仍有機會迎來傳統旺季行情。

因應第四季震盪中也蘊藏契機的投資環境,投資人保持審慎之虞也無須過度悲觀,富蘭克林證券投顧建議透過『美、利、旺』策略,採取美元及新興市場均衡配置的策略,靜待變數釐清後的旺季行情。『美元資產』首選美國平衡型基金、多空策略基金或是防禦概念的公用事業產業型基金,提高資產組合防禦力,『高利機會』是看好新興市場當地貨幣債券型基金的高債息與匯兌收益空間,而隨著科技新品發表、醫學會議及消費旺季,有利股市吹響『旺季行情』號角,積極者可留意美國科技、生技醫療及大中華股票型基金的操作機會。

◆『美元資產』:美國股債平衡型或對沖策略型基金,抗波動首選

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華‧波克認為,減稅政策讓美國第二季經濟成長加速、下半年放緩乃預期中事,仔細觀察支撐美國經濟的兩大支柱-消費者和企業獲利仍相當健康,尚未看到美國經濟週期轉向或者衰退即將來臨的跡象。但考量下半年的波動環境,已在六月先行調高公債部位以因應下檔風險,並側重在短中期等低存續期間的公債,並透過由下而上的價值選股,側重金融、能源、公用事業、醫療等產業,兼具防禦與成長性。

富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人大衛.桑德斯指出,看好利率和外匯市場在波動環境中提供投資機會,而個別公司的股價表現將對各自基本面更加敏感,有利配對交易(pair trade)策略的發揮。藉由作多強勢資產、放空弱勢資產,創造雙邊獲利機會,並降低系統性風險對投資組合的影響,達到抗波動及追求超額報酬的雙重目標。

◆『高利機會』:精選持債,網羅新興當地債高殖利率及政策轉機行情

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可.哈森泰博表示,新興國家歷經聯準會升息擔憂、美中貿易衝突延燒、俄羅斯和土耳其遭美國制裁危機等連番利空,已推升殖利率普遍上揚、匯價也更加便宜,然而以基本面,新興國家不論是經濟成長、經常帳狀況多已較歷史危機時為優,顯示市場對新興債的過度悲觀,反而展現評價面的投資機會。哈森泰博強調,並不是所有的新興市場都是一樣的,現階段仍須重視精選持債,看好基本面強勁,具有健康的財政和經常帳平衡、宏觀基本面具強韌性,並具有負責任政策的新興國家,未來能有順應基本面的回升機會。

◆『旺季行情』:首選美國科技及生技產業、大中華股票型基金

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡.麥可羅指出,生技醫療類股對藥價雜音反應鈍化且較不受貿易戰的影響,資金也沒有太過擁擠的情況,可望扮演美股撐盤要角。展望九至十月進入醫學會議舉辦旺季,搭配產業基本面穩定、監管環境友善且評價面便宜優勢,有利生技股後市。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森.柯堤斯認為,市場不時出現科技股評價過高的雜音,但是,鑑於科技產業擁有較高的成長性、較高的利潤率及較佳的資產負債表,現在的科技股理應享有溢價。著眼現在的科技公司獲利能力高且槓桿較低。營收對經濟的敏感度較低,且更側重於軟體與服務,軟體與服務在經濟下滑時期,有可能帶來更為穩定的經常性收入,提供科技股多頭續航動能。

富蘭克林坦伯頓大中華基金經理人周國剛表示,近期除了人行進行政策微調之外,中國官方在放緩金融去槓桿步調與擴大財政政策亦進行微調放鬆,評估來自政策面的支持有助修復市場的悲觀預期並緩衝可能的經濟下行壓力。著眼中港股市評價面具吸引力,側重科技、金融、消費及商品四大主題,看好中國網路巨擘與台灣半導體產業龍頭的長線發展潛力,並精選資產品質較佳、獲利能力較具優勢的大型銀行股,搭配消費及商品龍頭企業,積極參與消費旺季與環保意識抬頭下的能源原物料產業整併契機。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>。境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限,且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值10%,另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券,投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。新興市場基金警語:本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外,與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險,而因市值及制度性因素,流動性風險也相對較高,新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱本基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。高收益債券基金警語:由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。本基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示本基金絕無風險,本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益;本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱本基金之公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資證券交易市場交易之反向型ETF及商品ETF,不得超過本基金淨資產價值之百分之十。本基金主要投資於中國大陸境內之有價證券,雖以分散風險並積極追求長期之投資利得為目標;惟風險無法因分散投資而完全消除,投資人應注意本基金可能產生之風險包括流動性不足風險、市場風險(含國內外政經情勢、兩岸關係之互動、未來發展或法規之變動等)、類股過度集中、產業景氣循環變動等風險,或可能因受益人大量買回,致延遲給付買回價款,遇前述風險時,本基金之淨資產價值可能因此產生波動。另中國大陸為外匯管制市場,資金匯出匯入之限制,或新臺幣兌換人民幣之限制,而可能有匯率相關風險。基於經理公司申請獲得大陸地區合格境外機構投資者之額度及大陸地區相關規定之特定因素,本基金保留婉拒申購或暫停買回之權利。本公司所提供之資訊,僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源,但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策,須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

 

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