鉅亨市場快訊》看法分歧,美股將跌至何方?

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◆訊息快遞:

30年期美國公債殖利率繼續挑戰近期新高,再度引發美股賣壓,道瓊工業指數與標普500指數週四分別下跌 4.2%與3.8%,道指與標普 500 皆自 1 月 16 日創下的歷史新高回落 10%,美股跌勢是剛開始還是近尾聲?

◆鉅亨觀點:

1. 股價變化來源: 獲利、股利及本益比

基本面與心理面為股價變化的兩大原因,而基本面又可分拆成獲利變化與股利率變化,心理面則可用本益比的起伏來衡量。近一年美股上漲23.9%(美股皆指標普500指數),同期間本益比上漲了10.7%,剩下的13.2%才是獲利及股利率的貢獻,而對於本益比過高且不合理的擔憂,也成為此波美股下跌的主因。

2. 美國企業獲利佳,股利率可望升高

截至2月8日,預估未來12個月美股盈餘年增率為21.2%,近1個月及3個月美股盈餘年增率也分別上調2.6%及5.2%,未來企業獲利預估非常樂觀。除了獲利樂觀外,目前美股股利率為1.8%,低於過去5年平均的2%。考量美國企業手中握有大量現金(標普500企業現金及約當現金總額為1.9兆美元),及公債殖利率升高所帶來的資金競爭壓力,企業配發的股利率也可望調升。

3. 本益比修正近尾聲,股市潛在跌幅有限

與1月相比,美股本益比已經降低8.6%至21倍。如下圖,美股本益比多於過去12個月平均加減2個標準差間波動,當投資人情緒樂觀時,本益比往往沿著2個標準差的上緣緩步升高。但在經濟及企業獲利沒問題,投資人情緒卻轉趨保守時,本益比往往回調至過去12個月均值及2個標準差下緣後,便能觸底回升。目前美股本益比已低於過去12個月平均,離負1個標準差及負2個標準差,分別剩下1%及8.2%的下跌空間,美股估值修正空間有限。

◆投資策略: 美股獲利樂觀,拉回是佈局良機

此波美股拉回原因為股市估值過高,並非基本面的企業獲利或股利率遭下修,隨著估值修正接近尾聲,企業獲利仍是股市上漲的最大推手。加上去年以來美元的顯著貶勢,投資人可趁美元便宜及美股修正的機會,佈局美國股票型或多元資產類基金等美元計價資產。

◆鉅亨精選基金
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