2018年全球獲利有望持續成長，盈餘成長支撐，牛市持續但波動加大。隨著網際網路、雲端、大數據等眾多科技推陳出新，創造性破壞(Creativedisruption)逐步抬頭，成為2018年投資關鍵字，許多新的變革和投資契機也跟著浮現。

安聯投信2018年度投資展望記者會7日登場，此次特別邀請安聯環球投資全球投資策略首席杜納恩（NeilDwane）、安聯環球投資固定收益團隊執行副總裁湯列宸（Brian Tomlinson），分別就全球經濟脈動、投資趨勢及債市展望進行剖析。

安聯投信表示，回顧2017年，金融市場沉浸在各大央行寬鬆政策中，風險性資產表現相對搶眼。研究資料顯示，主要股市波動性指數曾短暫跌至空前低點，從美股波動性與本益比之間的關係也可看出投資人仍相對放鬆。

但對部分不愛承擔過多風險的投資人，因為利率水準長期偏低，在追求投資收益的過程中，也面臨到新的挑戰。而面對這些情勢的轉折和新的挑戰，投資人對於2018年的投資藍圖，則應有新的投資思維和應對方式。

展望2018年，安聯環球投資全球投資策略首席杜納恩（Neil Dwane）表示，全球經濟依舊穩健，但跨國差異性已然顯現，故在資產配置上，國家別將重新成為重要考量因素，投資人可分別從地緣政治上的變數、貨幣政策的轉變，以及產業技術的創新等三大面向，尋找布局方向。

在貨幣政策面的轉變上，杜納恩表示，美國聯準會引領全球主要央行，以漸進式或是逐步融化冰山的方式恢復常態化貨幣政策。長期美國公債殖利率依舊在30年來下降趨勢中區盤整。從技術面來看，2016年中未能創下歷史新低，打下10年期美國國債收益率的雙底，為潛在扭轉數十年的利率趨勢奠定基礎。

相較於全球主要央行貨幣政策方向，或是經濟成長動能表現，杜納恩認為，地緣政治情勢變化仍為現階段投資人關注的主要問題，其中包括：北韓、Syraq(敘利亞伊拉克)、ISIS以及北非和中東等緊張情勢依然存在；另外如委內瑞拉、南非和土耳其也值得關注後續變化。

杜納恩表示，美國總統川普經濟學對於全球經濟的不確定性，則是另一個明年需要長期關注的焦點。英國脫歐主要還是對於自身經濟、金融市場和輸入性通膨可能對消費造成的壓力；對於歐洲等區域市場會有影響，但對全球市場影響有限。

在產業技術的創新上，杜納恩表示，投資人可留意創造性破壞帶來的投資主題。例如：印度已經成為一個積極和引領潮流的經濟發展體；受惠於破壞性變革，亞洲相關類股亦參與其中，並由亞洲創新所引領。

杜納恩表示，目前中國電子支付系統市場規模現為美國的50倍；貨幣虛擬化改變印度使用現金的前景，促使更多人投入銀行體系，同時也推動印度通訊建設。在韓國，消費者逐步脫離現金支付，該國央行並計畫於2020年全面棄用銅板零錢。

另外，隨著高齡化人口趨勢和照護需求增溫，行動醫療和點擊式醫療的興起也帶來新的投資機會。這些契機涵蓋了各種各樣服務，從疾病預防、診斷和藥物輸送到醫生發現和預約，以及疾病管理和遠程醫療。

在整體市場展望部分，杜納恩表示，美股方面，只要勞動成本不大幅增加，企業盈利應將繼續表現強健。歐元區的復甦如今比較強健和普遍。根據最新GDP數據顯示，主要經濟體德國拜內需和出口強勁所賜，現正處於景氣興旺的階段。相對之下，英國經濟狀況已顯著轉差。英鎊大幅貶值和因此造成的實質可支配所得萎縮，正拖累消費支出。

日股方面，日本繼續奉行結合積極的貨幣與財政政策的「安倍經濟學」，日本經濟成長動能持續受惠。新興市場方面則受惠全球貿易的成長。其中，相對於經濟影響力及全球股市投資人在各個市場的配置比重，中國市場因比重甚低，更具投資價值吸引力。

杜納恩表示，面對2018年市場波動料將變大，投資人應把握繼續追求投資收益的策略原則，並採取選擇性承受風險、主動式投資管理方式，仍是較佳應對策略。

◆ 2018全球債市展望

放眼2018年債市，美國聯準會與殖利率曲線將是牽動全球債市的關鍵。面對市場波動加大，加上政治和貨幣方面的不確定性，債券仍是必備資產，方向上則以具基本面支撐、受惠經濟週期等債種為主要布局標的。

安聯環球投資固定收益團隊執行副總裁湯列宸（Brian Tomlinson）表示，全球溫和的「金髮女孩經濟」環境維持不變，預計2018年全球經濟成可維持穩健成長與較低通膨。人口結構與破壞性創新科技，將持續為通膨帶來結構性的壓抑。

湯列宸表示，美國與歐洲殖利率仍為正的斜率，這將支持投資級與高收益企業債的表現空間。儘管應留意美國殖利率曲線持續平坦化的現象，不過從美國成長指標，包括：美國殖利率曲線、美元、道瓊運輸指數、每周首次申請失業救濟人數與採購經理人指數來看，2018年並無警訊。

歐洲方面，歐洲央行尚未達成2%通膨目標；新興市場債方面，評價仍屬合理，各有投資利基，部分新興國家當地貨幣債亦相對具投資價值。

在應對策略上，湯列宸表示，收益仍是王道。一般企業債與高收益債仍將提供穩健的收益機會。其中，在投資級債方面，相對看好美國與歐洲金融債，產業上則是相對偏好美國非循環性產業，如公用事業、通訊、科技、航太與國防等。

在高收益債方面，湯列宸表示，高收益債將持續提供收益機會。在投資機會上相對看好B級企業債；BB級債則受到投資級債的投資人追捧，在布局上需要留意評價面。

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