－在主動式基金與被動式基金之間選擇，要持開放態度
作者：Russel Kinnel
基金產業成長相當快速，且轉變成為更專業、性格因素的影響程度下降、投資成本相對較低的環境，等，都是好的轉變，即便這意味著基金產業可能會越來越無趣。同時，如何投資基金的透明度已提升、科技讓我們更容易對投資組合中的配置佈局一目了然，而投資人持續使用基金增加投資分散度。那麼投資人在目前的環境中，能如何篩選出最理想的基金呢？晨星美國經理研究董事 Russel Kinnel，一方面與我們分享他找出最理想共同基金的撇步；另方面，與我們分享他從投資經驗中領悟的投資要訣。
◆ 主動式基金篩選的簡易方式
投資人在篩選共同基金之時，不可忽略哪些資訊；他認為，總開支比是個好的起點，且不妨與一個平均值相比較，而低費用比能初步反映基金可望有較佳的表現。其次，經理人管理操作的時間長短，則是另一個值得投資人留意的資訊，而這也是在投資人無法得悉經理人是否有投資於自身操盤基金之時，較易取得的替代資訊。Kinnel 認為，經理人管理任一檔基金的時間最起碼要 5 年；接下來再觀察，在經理人管理期間，表現優於其基準指數的時間有多少。惟上述資訊，並非做為預測未來績效之用；而是當投資人在找尋新的共同基金商品之時，可有助投資人減少篩選基金的時間。
至於基金表現方面，許多基金研究平台讓投資人依照 3 年或 5 年的基金表現進行篩選。不過，Kinnel 對側重基金績效的篩選方式，持保留態度。他指出，即使任何基金篩選平台，幫助投資人依條件列出過去 5 年中，每年報酬都超過 8% 的基金，這還是不夠的。原因在於，只提供績效表現，但是並未讓投資人了解，與同組別基金相比較，是屬於好還是不好的績效表現。而且，不論是 3 年或 5 年的績效，仍屬於偏短期的表現。最重要的是，基金過往績效不能做為未來基金表現的依據。
風險方面，投資人可運用基金標準差，或者任何風險指標，評估基金風險。此過程的目的，是為了將真正具高風險的共同基金剔除掉，而非只是為搜尋風險極低的共同基金。事實上，投資人可避免聚焦在風險極低的共同基金中，反而可能面臨機會成本所造成的可觀損失。
◆ 被動式基金篩選的簡易方式
各式市場資訊在建議投資人選擇主動式基金，還是選擇被動式基金之間，多所分歧。或者，慣於申購主動式基金的投資人，能如何挑選被動式基金呢？事實上，挑選主動式與被動式基金的確會略有不同。首先，篩選被動式基金之時，可將經理人任期的條件剔除。Kinnel 解釋，被動式基金常是由團隊管理，以至於被動式基金的操作與管理，相對容易。基金公司能否為被動式基金任用經驗豐富、具有投資技巧的人才，確實重要；然這未必是最重要的條件之一。
其次，Kinnel 不會將被動式基金過往績效納入考量；他認為，投資人會選擇被動式基金的目的之一，是在找投資成本相對較低的投資工具，而非是尋找積極主動操作，並有超越其基準指數的績效表現。故他建議，在選擇被動式基金之時，可考慮將主動式管理所強調的基金績效，從篩選條件中省略。顯而易見的是，費用將對報酬表現產生較明顯的影響。雖說如此，若搜尋出來的被動式基金表現，低於其組別平均，也無法達到投資人的目標。在此前提下，投資人不妨鎖定費用率的搜尋基準；並依照費用率做排序，從費用率最低，並結合組別平均報酬的資料，開始篩選。
Kinnel 除了建議要為不同的投資目標，建立個別的投資計劃，且忌輕易改變、依照各個投資目標，挑選投資商品之外，另與投資人分享其他體悟到的以下投資心得：
· 對於選擇主動式基金，還是選擇被動式基金，持開放態度。
· 投資組合標的由內向外，從核心資產到衛星資產，依序配置；如：用投資等級債為主的固定收益型基金做為核心資產之一。我們都很容易對主題式基金或績效特別好的基金，產生見獵心喜的心態，然若一個投資組合都是由這類型基金所組成，卻可能出現可觀的投資損失。
· 選擇能投資超過 5 年以上的共同基金，因為，這類型基金常有具經驗的經理人與分析師、穩健可靠的管理團隊的特徵，得以讓這類型基金表現保持在軌道中。也常會具有低成本的優點。
· 在追蹤、觀察基金之時，對基金管理與成本的重視，要勝過績效表現變化。
· 要有耐心！即使績效最好的經理人，都可能在任何 3 年的操盤期之間，出現報酬低於其基準指數的情形。如果基金管理與策略依然穩健，不妨靜心以待。
· 保持低投資成本，惟若投資人沒有時間管理投資，不妨使用金融機構的理財服務。
· 基金淨值不要太過擔心。時有耳聞，基金淨值可做為反映總報酬的指標之一，然這並非為真 (淨值會隨著基金進行分配而遞減)。
· 勿讓你的投資成本做為賣出與否的決定因素之一。仍有為數可觀的投資人會傾向持有報酬不佳的基金，直到它們達到損益平衡為止；然基金報酬不佳，還是要考慮贖回。雖然 Kinnel 並不青睞以基金績效做為篩選條件，然時而還是要以基金報酬的角度來思考。假設，一檔基金一年能有 5% 的報酬，在同組別的另一檔基金會有 10% 報酬，還是要考慮轉而申購投資報酬較高的基金。
· 勿讓新聞左右你的投資決定。市場可能在投資人察覺之前，就已經對將報導的新聞做出反應了。即使最聰明的投資人，都難以從預測經濟趨勢中，或者從挑選單一市場投資中，滿載而歸。
· 在投資人定下投資計劃之後，一定要恪守原則，固定進行投資，甚至設定固定扣款；原因在於，紀律性投資可望減少情緒的干擾與影響。
(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)
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