◆摘要:

中國股市歷經二波修正,配合籌碼沉澱與市場估值回復下,預估10月下旬反彈機率高。

◆內文:

市場趨勢分析:

中國股市歷經6至9月二波大跌後,配合籌碼沉澱與市場估值回復下,第四季中國股市可望止跌反彈,預估時間點將落在10月下旬,主要受惠以下六大利多加持:

一、政策面:中國十八屆五中全會將在10月召開,此為主席習近平及總理李克強上任後,編制的首個五年國家發展規劃,預計在中國經濟放緩背景之下,穩增長政策規模及力道將加大,過往歷史經驗顯示,中國政策會議前夕,將釋放政策相關利多,有助市場投資信心回穩,有利中國股市下檔支撐。

二、市場面:目前場外配置已大致清理完畢,兩融餘額降至0.92兆人民幣,相較今年高點2.2兆跌幅近六成,且從滬股通單月使用額度觀察,截至9月底Wind資料顯示,淨流入金額擴大至39.6億人民幣,呈現連續第二個月淨流入狀況,外資對中國投資意願轉趨樂觀。

三、匯率面:根據環球銀行金融電信協會(SWIFT),截至8月底最新出具的報告顯示,人民幣佔支付市場份額已攀升至2.79%,超越日圓躍升至全球第四大支付貨幣,僅次美元44.82%、歐元27.2%、英鎊8.45%,人民幣支付地位提升將有利匯率止穩,降低系統性風險及抑制熱錢流出,有利第四季中國股市止跌反彈。

四、旺季面:隨著房貸政策放寬及十一長假購物需求,「金九銀十」消費可望旺季更旺,搭配政府相關政策推出,將有利中國股市止跌反彈。統計過往10年中國股市分季表現,第一季至第四季報酬率分別為:1.7%、0.3%、5.0%、8.7%,下半年報酬優於上半年,第四季又優於第三季,隨著時序已進入至第四季,靜待旺季逢低佈局,現在進場正是時候。

五、統計面:統計近十五年,上證指數月線連四黑(含)以上僅五次,後1個月平均報酬2.3%且勝率達六成,若將時間拉長至後6個月,平均報酬率更攀升至7.2%,因6~9月上證歷經月線連四黑,隨著時序進入至10月份,中國利多政策不斷釋放下,中國股市反彈行情可期。

六、獲利面:中國股市歷經兩波修正,評價面已較先前低廉,上證指數未來12個月本益比約12.4倍,較過去十年均值19.8倍折價約37%,深圳指數未來12個月本益比約24.2倍,較過去十年均值35.4倍折價約32%,而第三季業績好壞關鍵未來估值能否提升,目前成長性較佳類股將集中在:計算機、電動車、網通、農業、醫藥類股。

綜觀上述,中國官方作多股市立場不變,官方仍持續向市場釋放流動性,在中國經濟成長動能放緩之下,年底前人行仍有降準、降息空間。現階段若手上持有中國股票部位者,則不建議在此時停損賣出,經驗顯示急跌後必迎一波大幅度反彈,第四季中國股市止跌回升機率高。

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