◆摘要:

希臘債務問題讓金融市場不勝其擾,債券部位仍不可少。美國聯準會預期未來升息速度較為緩慢,持續貨幣寬鬆環境下,仍有助於利差型債券表現,尤其是目前亞洲高收益公司債及亞洲當地貨幣債殖利率分別高達約7%、4%,遠優於歐美高收益債及公債,價值面極具投資優勢,可說是未來升息時代的核心債券標的。

◆內文:

希臘債務問題讓金融市場不勝其擾,債券部位仍不可少。美國聯準會預期未來升息速度較為緩慢,持續貨幣寬鬆環境下,仍有助於利差型債券表現,尤其是目前亞洲高收益公司債及亞洲當地貨幣債殖利率分別高達約7%、4%,遠優於歐美高收益債及公債,價值面極具投資優勢,可說是未來升息時代的核心債券標的。

中國人行近期降息降準動作,成為亞洲高收益債券價格優於投資級債券的最大驅動主因,價格走揚搭配高利差優勢,幫助亞債抵禦美國公債殖利率彈升風險。

進一步觀察亞洲高收益債券各產業別表現,以中國地產公司債表現最為強勁,反映中國大陸房市穩定回溫,如新屋銷售年增率在四月份成長16%,為2013年11月以來連續兩個月增長。

從選債面分析,亞洲高收益債仍具投資吸引力,因為市場仍有許多基本面強勁的公司債發行,足以抵禦未來市場波動,可挑選再融資風險低、高現金流的亞洲公司債,以因應短期市場波動。

從總經面分析,亞洲經濟成長故事仍有魅力。中國經濟成長雖然趨緩,但經濟硬著陸機率低,地產價格在政府政策支撐下,亦見觸底反彈,因此看好其高收益債未來表現。

展望長期走勢,亞洲經濟改革將繼續驅動亞洲收益債券表現,如印度國會宣布數十年來最大規模稅改計畫,規劃實施單一的全國性銷售稅,取代長久被外資詬病的各邦稅種不一等問題。根據印度財政部統計,若新稅改計畫順利上路,將讓印度經濟成長率增加2%。

本基金的投組配置,將繼續持有短天期亞債,以抵禦未來美國利率調升的影響,並加碼中國和印度兩市場,看好其高收益債券價值面相對仍具吸引力且長期基本面好轉。

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