◆摘要：

近期上證受兩融事件影響，股價走勢劇烈震盪，反觀創業板則創歷史新高。展望2015年，受惠資金寬鬆、獲利改善及題材加持下，仍看好上證表現。未來看好互聯網金融投資潛力，受惠政策利多加持下，股價將有表現空間。

◆內文：

市場趨勢分析：

近期上證A股因兩融事件影響大跌，上證上漲的邏輯在於估值修復，基本面並無太大的變化，利多上漲因素正逐漸消退，降息僅能抵銷部份負向衝擊；至於創業板在12月歷經大跌後，1月指數則創下歷史新高水準，預期在深港通與風格轉換下，看好2015年成長股的走勢，註冊制必需在牛市環境下進行，且多數績優成長股年報優於預期，故短線利空疑慮將逐漸消除，預期註冊制實施對績優股影響有限；至於人民幣方面，在QE退場與資金持續外流下，人民幣近期貶值相較亞幣大，但預期中國Q2經濟將落底回升，預估下半年人民幣將重返升值。

展望2015年仍看好上證走勢，受惠資金寬鬆、獲利改善、題材加持，中期陸股仍有行情值得期待，分述如下：(1)資金寬鬆：中國12月CPI及M2年增率為1.5%及12.2%，雙雙低於官方目標3.5%及13.0%，短期在通膨降溫及資金無過剩之虞，人行將維持穩中偏鬆政策基調，預估年底仍有1-2碼降息空間，觀察2008年以來經驗顯示，人行在降息後一年，陸股上漲機率100%、平均漲幅高達32.3%，資金寬鬆將有利股市走揚；(2)獲利改善：央行降息營造資金寬鬆環境，加上股東權益報酬率(ROE)提升，中國獲利成長將逐漸改善，以目前上證指數本益比15.5倍，仍較過去10年均值19.2倍低，A股評價仍處在偏低位置；(3)題材加持：中國自2014年下半年展開漲勢，去年第四季上證指數大漲近40%，居金磚四國股市之冠，目前上證近5年漲幅尚落後MSCI全球股市48%，後續仍有行情可期，而油價下跌亦有利中國經濟，研調機構陸續上修中國GDP，將對中國股市形成有力支撐。

未來相對看好的產業為互聯網金融，主因是近期總理李克強視察微眾銀行，表示未來一行三會監管政策應積極鼓勵，並強調在風險管控的同時，並管控資金池紅線和平臺擔保，互聯網金融創新業務模式如P2P、股權融資眾籌、券商資產證券化、第三方個人徵信、互聯網保險等將進入陽光化進程，目前大城市、互聯網理財產品(包括P2P、餘額寶等)的滲透率已高達45%，消費者對餘額寶收益率的預期，普遍低於銀行理財產品，網購方便、起購點低、流動性好等三大優勢，則是其未來具備投資潛力的關鍵。

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