◆摘要：

5月公債殖利率先揚後抑，受希臘債務動盪及FED升息預期影響，反觀高收益債表現相對佳，資金流往具票息及利差優勢券種。

◆內文：

5月公債殖利率先揚後抑，受希臘債務動盪及FED升息預期影響，反觀高收益債表現相對佳，資金流往具票息及利差優勢券種。

◇市場趨勢分析：

國際債市延續殖利率反彈走勢，美、德債在短線測高後震盪回落，惟仍處於上升的趨勢軌道上。截至5月底為止資料顯示，美國高收債平均殖利率為6.18%、歐洲高收債平均殖利率為4.09%、亞高收平均殖利率為7.53%；年初至今行情顯示歐洲高收債的評價有偏高之虞，而全球及亞洲新興債平均存續期間均長於8年，故在美、德公債走勢震盪之際，表現亦有同步走弱的跡象。

匯率市場方面，美元指數上半月貶值1.55%，惟下半月觸底回揚逾4%，主要反應希臘問題拖累歐元回貶，加上FED鴿派會後聲明所致。

綜觀上述剖析，即使年底前FED啟動升息循環，惟升息的頻率及幅度亦相對有限，美國仍將處在低利率的環境，加上歐日中維持量化寬鬆政策，隨著全球景氣能見度回升，市場風險偏好升高，增加風險性資產部位，提高具政策利多地區配置勝率較高。

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