◆摘要:

美國升息時點是今年以來全球最關注的焦點,尤其進入第三季,市場預期升息時點已不遠,全球市場波動風險隨之升高,觀察2004年美國升息前3個月變化,美公債下跌20%,高收益下跌約5%,高收益債相對抗跌,而對於即將邁入升息循環,券投資策略應更彈性調整,而亞洲高收益債券今年以來已有5%的報酬表現,挾著具有高票息、企業的基本面將逐步改善等優勢,債券投資人可持續關注。

◆內文:

美國升息時點是今年以來全球最關注的焦點,尤其進入第三季,市場預期升息時點已不遠,全球市場波動風險隨之升高,觀察2004年美國升息前3個月變化,美公債下跌20%,高收益下跌約5%,高收益債相對抗跌,而對於即將邁入升息循環,券投資策略應更彈性調整,而亞洲高收益債券今年以來已有5%的報酬表現,挾著具有高票息、企業的基本面將逐步改善等優勢,債券投資人可持續關注。

美林亞高收利差618點遠於全高收的497,與2013年低點的利差537,亞高收仍有持續收斂的空間,由於季初的關注焦點如希臘債務已經接近尾聲,中國股市的震盪也由快牛轉為慢牛,未來關注焦點將轉回Fed升息議題。

◆亞高收具高票息 表現有機會再上層樓

相較於2Q的風險資產大漲,預期3Q的走勢將溫和上漲,未即便市場面臨升息變數,但亞洲仍以降息為主,多是影響信心層面的問題,並非來自債券本身,亞高收企業的基本面將逐步改善,再加上亞洲高收益債本身的高票息,很有機會使報酬率進一步向上。

根據歷史經驗,高收益債在美國升息前一季表現較為震盪,但往往也是逢低買入的好時機,債券利率開始由高檔反轉,即使在升息後的一年內,債券利率仍持續走低,資本利得大幅上揚。

◆中國房市漸露曙光  支撐亞高債續航力

升息短期使高收益債指數向下修正,後續只要美國勞動市場持續復甦,經濟成長穩健,全球股市中長期仍是多頭格局,帶動高收益債指數邁向多頭趨勢,根據中國指數研究院8月1日發布的百城價格指數顯示,從今年5月房價止跌回升,迄今已連續3個月出現上漲,中國一線城市需求較旺,成交量增長較多,中國房市漸露曙光,將支撐亞洲高收益債市續航力。

 此外,中國房地產高息債券相較其他國家具同條件下具較票息的特性,觀察中國房地產債近期在境內發債與現行境外發債的yield比較,發現同一發債機構所發行債券,境外債比境內債平均高出3%以上,顯示中國房產債境外債的需求不減,評價面有機會進一步改善。

◆布局亞高收  首選美元債

 一線城市市場需求旺盛,房價漲幅遠高於二三線城市,二線城市房價總體較為平穩,三線城市房價繼續下降但降幅收窄,中國房市基本面好轉、地產債的拉升成為亞高收益債上漲主要推手,此外,美國經濟一枝獨秀,未來經濟走升過程中,美元仍會是全球表現最好的貨幣之一,由於亞洲央行寬鬆貨幣,資金追求高收益資產趨勢不變,亞洲公司基本面看佳,佈局上亞高收美元債建議列為首選。

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