◆摘要:

上證強勢格局延續,站上4,200點大關,受惠人行降準及政策題材釋放所致;展望Q2陸股,受惠資金寬鬆、政策釋出及題材加持下,上證行情仍不看淡。

◆內文:

市場趨勢分析:

3月至今上證維持強勢格局,截至4月21日為止資料,上證指數收在4,293.6點,順利站上4,200點大關,創下2008年3月來新高,受惠經濟下行引發人行降準,資金充沛推升陸股漲勢,加上中國政策釋放及題材加持,上證上漲格局得以獲得延續。創業板方面,深港通與風格轉換下,看好2015年成長股走勢,今年IPO發行速度加快,註冊制須在牛市環境下進行,後市將持續創歷史新高,惟前期獲利較大的情況下,預計今年Q2將進行整理,個股走勢將大為分化;人民幣方面,受惠結構及循環性雙優勢,長線看升的趨勢不變,下半年回升機率大增,主要利多如下所示:

(1) 結構性優勢:中國外匯存底偏高及長期經常帳順差,有助抵禦FED升息導致資金撤出風險。

(2) 循環性優勢:中國相對美國經濟動能強,且中國相對美國利差仍相對高,景氣及利差優勢仍有利人民幣重返升勢。港股方面,去年 7 月增量資金進入 A 股市場以來,上證指漲幅已經達到 88.1%,同期恒指漲幅僅 8.1%。3 月恒生 AH 溢價指數更創下 135.7 高點,港股通流入資金加速,預計後續隨著兩地資金流動順暢,港股估值的優勢將會有所顯現,兩地資金流動將趨於均衡化。

隨著時序已進入至Q2,上證去年下半年至今,仍維持強勢上漲的格局,在大盤漲至4,500點後,上證指數將趨於高檔震盪,短期若出現3%~5%回檔,仍屬健康合理的水準,長期陸股基本面不變,受惠資金充沛、政策釋出及題材加持下,陸股多頭行情仍不看淡,如下所示:

(1) 資金寬鬆:中國3月PPI年增率衰退4.6%,反應產能過剩及油價下跌衝擊,CPI年增率則持平至1.4%低點,遠低於官方年度目標3%,透露中國通縮壓力仍大,且3月M2年增率下滑至11.6%,除大幅低於2月的12.5%外,更低於官方今年年度目標12%,透露中國步入消費淡季之下,終端需求減弱景氣回升,短期中國仍難逃經濟下行壓力,加大人行貨幣政策操作空間,未來仍有降準及降息可能,資金充沛有利股市。

(2) 政策釋出:房貸政策鬆綁、一帶一路與亞投行等,相關政策的釋出將有利概念股走揚,其中:(A)房地產政策:二套房貸首付比例下降有效提高購房槓桿,3月30日 新政明確未還清貸款的二套以上購房可享40%首付比例,首付款較930 新政後執行的二套房首付比例60%降幅達33%,同等首付款可承擔購房總額度提高至原先的1.5 倍;(B)一帶一路與亞投行:根據亞開行測算2010至2020 年,亞洲地區每年新增投資約8,000 億美元,一帶一路發展將依託鐵路、公路、管道、海運及航線,將有利相關基建概念股走揚。

(3) 題材加持:2015 年是資訊安全政策落地之年,資訊安全作為國家戰略具備長期可持續性,包括國產化替代和專業資訊安全兩大方向,從投資角度而言,看好資訊安全領域的投資機會,未來全面互聯網化+將是發展趨勢,資訊安全相關概念股值得觀注。

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