◆摘要：

Fed今年升息勢在必行，但腳步可望緩和。市場對於第二季獲利預期也不斷上修，有利於指數後市，展望後市，生技、能源等新創類股持續吸金，為重點投資標的。

◆內文：

Fed今年升息勢在必行，但腳步可望緩和。市場對於第二季獲利預期也不斷上修，有利於指數後市，展望後市，生技、能源等新創類股持續吸金，為重點投資標的。

◇市場趨勢分析：

美國股市6月份以來，走勢呈現上下振盪格局，主要受到希臘事件、中國PMI數據不佳及財報週公佈造成市場大幅波動所致。今年以來截至7/27，道瓊工業指數下跌2.1%，S&P 500小漲0.4%；NASDAQ指數則上漲6.4%，並於7/20再度創下歷史新高，主要是由科技及生技等新創類股領漲。

不過7/24中國公佈6月份財新PMI製造業指數48.2，為15個月以來新低，再次引發市場擔憂全球經濟成長動能減緩，股市也出現明顯修正，處於高檔的美股也難以自外，經濟數據及財報公佈結果讓美股更為敏感。

從以下各面向觀察，對美國新創類股後市展望仍佳：

1.經濟面：美國6月份ISM製造業指數以及消費者信心指數都來到相對高點，成屋銷售月增長3.2%至549萬戶，也創下2007年2月以來的新高，受惠就業復甦提高民眾購屋能力及意願，加上升息前已吸引需求者進場買房，房市量價齊揚顯示擺脫第一季寒冬陰霾。

至於中國經濟放緩之隱憂，OECD研究指出，中國境內消費成長下滑2% (即GDP成長下滑1%)持續2年，將會影響已開發國家GDP成長 -0.1~-0.2%，影響有限，且目前美國出口至中國比重低於10%，即使中國股市下跌所引起的負面財富效果，因此也無須過於擔憂。

2.資金面：近期資金持續從貨幣市場基金流出，隱含市場資金有轉趨積極的現象，在股市方面，短期日本股市最受投資人青睞。受惠資金輪動，生技、能源等新創類股持續吸引資金淨流入。

3.政策面：聯準會主席葉倫於國會聽證會中表示，對希臘及中國問題感到擔憂，但強調聯準會都有掌握，且不會影響今年升息的既定步驟，時點或許落在9或12月份，推估為爭取時間進行利率緩升，故9月份可能性較大，就業及通膨仍是觀察重點。

4.企業面：美國超級財報週備受市場關注，截至7/27，美國S&P 500中已有195家企業公佈第二季財報，75.8%獲利優於市場預期，惟個股展望不一，引發市場波動。雖然微軟、蘋果、聯合科技、IBM、Biogen財報不如預期，但Google、Netflix、Amazon、NIKE、SanDisk則表現出色。目前看來，科技股中軟體獲利情況勝過硬體族群，市場對於第二季獲利預期也不斷上修，因此有利於指數後市表現。

5.事件面：希臘國會於7/16凌晨通過國際債權人提出的改革協議，同意將以更為嚴格的撙節措施換取約860億歐元的第三輪紓困金，留在歐元區機率大增，希臘事件暫告一段落，系統性風險也有效降低。

6.產業面：

(1)能源類股：近期國際油價出現下跌，主要是受到OPEC持續增產、伊朗制裁解除及美國原油庫存、產出遲遲不見明顯減少所致。然而，隨著中國及印度等新興國家中產階級的興起，加速原油需求使用量，預估2016上半年供過於求情況可望緩解，甚至有機會達成供需平衡，長期投資價值浮現。

(2)生技類股：生技類股近期除了受到美股震盪之類外，Biogen在第二季財報公佈之際，同步下修淨利與營收的展望，也引發7/24當天NBI生技指數大跌，目前來看影響限於短期，應不至於產生外擴效應，加上Biogen還有其他獲利來源，故可以短線單一事件看待。整體來看，由於7、8月新藥、生技論壇以及併購題材原本就相對清淡，因此財報因素本就更容易影響指數，加上NBI指數處於高檔，市場的風吹草動都將讓震盪幅度加劇。展望後市，仍看好醫療生技產業長線發展，考量未來五年產業營運成長快速，本波回檔可望造就第四季生技旺季前的極佳進場時點。

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