◆摘要:

回顧近期市場,離岸人民幣債市2月上半月表現較弱、下半月轉強,境內債短期則出現壓力。點心債部分,農曆年前市場延續去年12月到1月氣氛,交投清淡、IPO市場停滯,年後氣氛轉趨樂觀,IPO市場優於預期,帶動次級市場表現,投資氣氛逐漸轉好。

◆內文:

市場趨勢分析

回顧近期市場,離岸人民幣債市2月上半月表現較弱、下半月轉強,境內債短期則出現壓力。點心債部分,農曆年前市場延續去年12月到1月氣氛,交投清淡、IPO市場停滯,年後氣氛轉趨樂觀,IPO市場優於預期,帶動次級市場表現,投資氣氛逐漸轉好。

境內債部分,由於中國景氣未有明顯起色,對人行降息降準預期加深,國債、城投債等各類型債券殖利率普遍下滑,不過2月份利率下滑速度較1月有所放緩,農曆年後,人行在2月底宣布降息利多,但債市先前已反應,加上3月開始A股IPO放量,短線出現獲利回吐壓力,中線在人行將持續寬鬆的情況下,預期影響有限。

展望後市,境外人民幣(CNH)債券市場部分,價格止穩回揚,市場投資人逐步回籠,以目前收益率仍在歷史相對高位(其中離岸人民幣高收益債債券指數殖利率達7%),具有投資吸引力,資本利得可期。

境內人民幣(CNY)債券市場部分,在先前已出現一段漲幅的狀況下,當前資金面仍偏緊,央行未對「量」放鬆下,短期壓力浮現,但下檔有撐,資本利得空間縮小,短期以孳息為主。預期未來在中國景氣仍走緩,且通膨低落下,提供人行寬鬆空間,對後續債市行情偏多看待。

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