◆摘要：

新興市場小型股資產類別涵蓋全球23,000家公司，總市值接近5兆美元，每日成交量達到600億美元*，多元且數量眾多的新興市場小型股給予主動型經理人絕佳的發揮機會，能在豐富的投資機會裡找尋被低估的投資標的，而且小型股多由國內散戶持有，就每日成交量而言，反而較大型股活躍。

◆內文：

新興市場小型股資產類別涵蓋全球23,000家公司，總市值接近5兆美元，每日成交量達到600億美元*，多元且數量眾多的新興市場小型股給予主動型經理人絕佳的發揮機會，能在豐富的投資機會裡找尋被低估的投資標的，而且小型股多由國內散戶持有，就每日成交量而言，反而較大型股活躍。

◆市場忽略新興市場小型股的投資機會

新興市場小型股的權重僅占MSCI新興股市指數的3%，但就市值來看，新興市場小型股的規模已達到整個新興股市的28%*。因此，投資人以為透過追踪指數或主動型基金已在新興市場小型股獲得足夠的曝險，然而，追踪指數的投資組合在新興市場小型股的配置多是減碼狀態，對主動式基金來說，經理人也僅對新興市場小型股投入3.8%的資產規模（資料來源：eVestment , 2016/3/31）。

不僅如此，許多研究機構對於小型股也較少出具研究報告，在研究不足下，讓很多新興市場小型股的投資機會尚未被市場所挖掘，讓投資組合的經理人經常忽視新興市場小型股的投資機會。

◆小型股更貼近內需市場實況

MSCI新興股市指數相對新興市場小型股指數在銀行、能源、公用事業與電信股的比重明顯較高，這些類股主要會跟全球經濟以及國內的總經情勢相關；新興市場小型股較集中在高成長的領域，例如消費耐久財和醫療，且營運範圍偏向國內，常扮演一個細項產業的領導者，新興市場小型股的營收來源還是以國內市場為主，能夠更加受惠到有利的人口結構以及改革題材，具有創造利基產品的能力，而隨著時間經過，小型股會運用國內成功的經驗，向海外市場擴張，而公司進一步茁壯成中型股，甚至是大型股，因此投資中小型股可以和投資中大型股形成良好的互補關係。

◆經驗及主動式選股 克服佈局小型股盲點

小型股的市值變化與基本面變化甚大，導致MSCI對於新興市場小型股指數成份股的調整相對頻繁，以2015年來看，即有742檔個股遭到新增或剔除。若是採取被動式追踪指數的投資策略，容易遇到交易成本非常高昂的問題，如果能夠採取長期觀點，用主動式選股的方式，有機會大幅降低週轉率偏高的問題。

新興市場小型股具獨特性，但不可諱言的是，也常有公司治理不佳、管理品質良莠不齊等問題，此時更突顯主動式選股的利基，具有足夠資源進行由下而上選股的資產管理公司，能倚靠實地累積的豐富經驗，持續發掘能夠長期成功的小型企業，在降低下檔風險的同時，提高上檔的獲利空間，即使在公司家數眾多且許多公司仍被市場研究不足的情況下，依然具有極佳優勢。

*資料來源：彭博資訊，MSCI，截至2016/3/31

新興市場股票型基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。

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