◆摘要：

全球股市近期走勢雖較為波動，然而就基本面而言，經濟可望維持穩健復甦，有助於維繫全球股市長線多頭格局。另外，根據ICI(美國投資公司協會)追蹤資金流向資料顯示，自2008年金融海嘯後，資金大幅流入債券與收益型基金，連續五年撤出全球股票型基金，然而，2013年有了明顯轉變，由債轉股動能加溫，資金開始大幅淨流入全球股票型基金，顯示投資人對於復甦前景趨於樂觀，股票資產信心有所恢復，而高股利題材股票可視為投資人在由債轉股趨勢轉變下，追求高品質、高收益之股票資產，藉由全球股票收益型基金參與全球股市基本面與題材面的投資契機。

◆內文：

全球股市近期走勢雖較為波動，然而就基本面而言，經濟可望維持穩健復甦，有助於維繫全球股市長線多頭格局。另外，根據ICI(美國投資公司協會)追蹤資金流向資料顯示，自2008年金融海嘯後，資金大幅流入債券與收益型基金，連續五年撤出全球股票型基金，然而，2013年有了明顯轉變，由債轉股動能加溫，資金開始大幅淨流入全球股票型基金，顯示投資人對於復甦前景趨於樂觀，股票資產信心有所恢復，而高股利題材股票可視為投資人在由債轉股趨勢轉變下，追求高品質、高收益之股票資產，藉由全球股票收益型基金參與全球股市基本面與題材面的投資契機。

現階段無論從評價面或企業獲利的角度來看，全球股市仍蘊含相當多投資機會。就股價淨值比角度來看，目前全球股市評價面依然低於過去二十年的長期平均。市場歷經五年多頭表現，整體股市相關性有所下滑，顯示在金融海嘯與歐債危機時期市場齊漲齊跌的狀況將有所改善，因此，透過基本面篩選，選擇具投資吸引力的地區、產業以及企業，將是未來投資勝出的關鍵因素。

就全球股市而言，現階段相對看好歐股投資機會。歐股四大投資利基包括: (1)經濟基本面：歐洲體質有所改善，歐元區經常帳餘額自2012年以來持續改善，目前攀至15年來高點，邊陲國家包括葡萄牙與希臘經常帳赤字正在縮減，另外，歐洲邊陲國家勞工單位成本下滑，競爭力大幅提升；(2)企業獲利面:觀察過去歐洲與美國企業每股盈餘通常呈現亦步亦趨走勢，但美國企業目前每股盈餘位於高點，但歐元區企業依然處於低點，每股盈餘約為金融危機時期的一半，全球經濟復甦趨勢下，未來歐洲企業獲利具有趕上美國的龐大潛力，可望挹注未來歐股上漲動能；(3)政策面：歐洲央行透過降息以及再融資操作等多項措施，自2011年中以來邊陲國家長期公債殖利率顯著下滑，重振市場投資信心。去年以來歐洲央行資產負債表因銀行償還長期再融資操作之貸款而有縮減，但預期央行未來仍有空間祭出更多措施，歐洲復甦步伐將更為穩固；(4)評價面：截至2013年底，歐股預估本益比12.1倍(VS.長期平均15.7倍)、股價淨值比分別為1.8倍(VS.長期平均2.2倍)，歐股評價面依然相當低廉，就個別國家來看，包括英法德等國股市目前股價淨值比仍低於長期平均值。

全球經濟復甦趨於堅實，循環型類股優先受惠。金融類股而言，美國銀行股股價淨值比在金融危機發生後大幅下滑，2012年中雖已自低點反彈，但我們認為美國銀行股的評價面仍有上漲空間，而歐洲銀行股的折價幅度相對更大，預期將逐漸回升到長期平均水準。多數歐洲銀行業已提高第一類核心資本，資產負債表更加穩健，而歐洲央行也將對銀行資產進行評估，然而，受到歐債危機印象所影響，市場投資人普遍仍認為歐洲銀行業面臨資本不足的問題，忽略歐洲銀行體質好轉的投資利基。就股價淨值比來看，能源類股評價面處於數十年來低點，大型能源生產商(例如BP石油、殼牌石油、TotalSA)股價表現較佳，但隨著其產出持續成長，所衍生的油田服務需求殷切。由於石油開採趨於困難，油田服務企業具有全球營運拓展機會，目前相對看好油田服務類股未來成長與股價上漲潛力，金融類股與能源類股提供物美價廉的投資機會。

我們也看好製藥類股的長線投資趨勢，2009年市場擔憂製藥商將面臨藥品專利到期，恐影響企業獲利表現，但我們認為這僅是短期議題，市場有過度擔憂的情況，製藥股股價已遭到市場低估，因此當時積極加碼製藥類股。自2009年市場反彈以來，全球製藥類股維持多頭走勢，再創新高。不過，相較於2000年高點，該類股預估本益比為33倍，目前預估本益比僅為15倍，而基金佈局的歐美大型製藥股平均股利率也有3%~4%的水準。我們認為在成熟國家人口高齡化，新興國家醫療需求增加，全球醫療保健需求持續成長下，未來我們也將持續找尋中小型醫療生技類股的投資機會。

富蘭克林坦伯頓全球股票收益基金(基金之配息來源可能為本金)聚焦於歐美大型股投資機會，投資具高股利題材的股票，現階段看好歐洲股市具有經濟復甦、評價低廉、獲利成長、政策利多等四大投資機會，加上歐洲企業平均股利率較美國或日本等地企業來得高，本基金佈局歐洲比重超過五成，相對大盤大幅加碼歐股。本基金雖相對大盤減碼美國，但佈局比重約兩成，為基金最大持股國，雖然美股平均估值較歐洲來得高，我們仍持續在美國龐大的股票市場中找尋價值遭低估的股票，至少每年納入五至六檔新投資標的至投資組合中。另外，經理團隊看好金融與能源等循環類股可望受惠於全球經濟成長與評價面低廉等雙重投資利基，以及醫療保健類股的長多題材。透過本基金可望分享全球大型企業獲利成果，兼納股利收益以及資本增值的投資利基。

<本文不代表對任一個股之推介>

新興市場警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而

因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

指數及指數報酬率警語以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金過去績效不代表未來績效之保證。

基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。

本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。

本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。