日本央行在10/31日的利率會議中意外擴大寬鬆政策，以全球角度來看，日本政策十分重要，因為印出的鈔票不會只留在國內，高達130兆日圓的退休基金資產配置的調整將激勵更多國際化投資，提供全球龐大的流動性並為全球風險性資產帶來正面的影響，卻也造成日圓顯著貶值，在預期日本將持續印鈔之下，日圓跌勢尚未結束。

◆全球流動性暢旺 裨益景氣連動性高國家

除了日本之外，歐洲央行也以擴大資產負債表一兆歐元為目標，並表示將視必要性再採行全面性的購債政策，兩大工業國的寬鬆政策將抵銷聯準會結束購債的影響，投資人實不需擔憂在聯準會不再印鈔後會造成嚴重資金緊縮的問題，不過像土耳其這類相當依賴海外流動性、也沒有經常帳盈餘的國家可能會出現較大的衝擊，但如韓國及墨西哥等與景氣連動性高、能夠從全球獲得資金的國家，預期將有突出的表現。

量化寬鬆是安倍經濟學三支箭中的第一支箭，是安倍經濟學及日本未來一至兩年經濟發展的基石，第二支箭是長期財政政策的調整，第三支箭便是期望以結構性改革來提升成長，雖然日本政府已推出了多項的改革藍圖，但事實上，就現階段的情況來說，能夠確實實行的也就只有擴大量化寬鬆，其它兩項仍面臨政治及社會面的挑戰。

根據國際貨幣基金統計，2015年日本負債占GDP的比重達245%，是全球債務負擔最沈重的國家，這樣的規模已達到債務存量的上限，日本政府承受鉅額的財政赤字，經常帳赤字的問題也可能成為長期的現象。

◆日本量化寬鬆另項目標 日圓壓力仍大

然而，來自國內民間部門的資產池持續縮減，過去一再被用來融通政府負債的儲蓄幾乎消失， 日本公債不到1%的殖利率亦難以吸引國際投資人，必須尋找其它資源來因應龐大的財政赤字，此時，由日本央行釋出的資金便可用來融通大量的政府負債，這對日本政府而言相當重要，這樣的動機與歐美國家採行量化寬鬆相當不同，這也是富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為日本將持續印鈔票的主因。

量化寬鬆的另一項功能便是促進退休金改革，這對安倍經濟學來說也是相當重要的一項，安倍經濟學的目標之一便是達到「再通膨」的環境，這對持續增加的老年人口相當不利。

過去物價下跌的環境中，退休人口因為生活成本下滑而能享受還不錯的生活，但未來卻可能將面臨通膨的環境，這將增添退休者的生活負擔，因此該政策並不受到老年人口的歡迎。GPIF投資組合的調整就是期望能提高退休基金的報酬，另外，量化寬鬆對推升資產價格也有一定的助益，有助於抵減這樣的衝擊，對安倍政權鞏固也具有實質意義。

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