◆摘要：

中國人民銀行於2月8日宣佈升息一碼，這是中國在今年來首次上調利率，也是從去年10月以來第三次升息，此次升息已在市場預期之中，反應中國現今通膨壓力仍大。景氣復甦下，商品價格漲價是個無法避免的趨勢，因此佈局在能源及原物料產業可掌握抗通膨題材，而通膨壓力下，中國可能將放寬人民幣升值的腳步，有助內需消費產業。

◆內文：

問：對於中國人行於2月8日宣佈升息一碼，這是中國在今年來首次上調利率的看法？

答: 中國人行此次升息已在市場預期之中，反應中國現今通膨壓力仍大，而中國北方的乾旱，以及美國、澳洲和巴西等糧食重要產地也出現惡劣氣候，令農產品價格高漲，為此波通膨壓力主要來源，另外，人行升息也在防範流動性氾濫所造成的過度借貸和資產泡沫。

預期今年中國經濟應可處於良好狀態，並吸收溫和升息的影響，而下半年物價壓力在基期因素下，可能減輕，因此，預期中國今年上半年政策可能偏緊，而下半年政策適度放鬆的可能性較大。因此，預期中國股市今年最主要的漲勢可能會發生在下半年，不過，在市場會提前預期及反應的情況下，不排除漲勢也是有提前發動的可能，而中國政策何時放鬆，更是大幅加碼的最佳時點。

問：中國通膨增溫的環境下，請問受惠的產業有哪些?

答:展望未來，雖然近來通膨議題，始終係市場所關注的焦點之一，不過，如果參考過去經驗，以及高盛證券的研究資料顯示，在通膨增溫的大環境下，包括零售等消費類股，勢將成為主要的贏家之一；若再以此長線趨勢來看，除了通膨增溫的有利環境條件，有利於零售等消費類股的表現。

以今年元旦中國大型商場的銷售很多都在30%以上的情況來看，時序上即將到來的春節消費成績，應可期待，相關類股表現將受惠。而在中國所謂的「農改超、社區店」等新經營模式的零售商上市，除反映出中國大眾消費升級的趨勢及重要性外，也可望成為市場上的注目焦點。

問：中國的政策將轉型為發展內需，對於中國消費市場的看法為何?

答:景氣復甦下，商品價格漲價是個無法避免的趨勢，因此佈局在能源及原物料產業可掌握抗通膨題材，而通膨壓力下，中國可能將放寬人民幣升值的腳步，有助內需消費，因此消費類股更是未來前進中國市場時不可或缺的投資方向。

如果再以銷售層面為例，隨著景氣復甦，以及伴隨而來的溫和通膨，民眾消費意願提升，例如百貨公司、必需品、非必需消費品、運動用品以及農產品的平均售價提高和需求都可望提升，進而有利於相關銷售量的成長。

由於中國內需市場成長迅速，加上未來中長期中國經濟發展規劃以擴大內需消費為經濟成長主要動力，包括城鎮化及人均所得逐年提升下，未來，富蘭克林華美中國消費基金的投資範圍將涵蓋全部中國消費相關行業，高度鎖定中國內需消費市場起飛的多元投資機會，以分享未來中國經濟體高度成長潛力。

問：富蘭克林華美中國消費基金即將於3月9日募集，投資策略為何？

答:在投資題材上，富蘭克林華美中國消費基金投資佈局將以核心投資策略為主，針對中國市場經濟高速發展下受惠的消費產業，先以由上而下分析，擇優佈局，並考量產業風險與政策環境下，以由下而上投資方式建立核心投資部位。

在投資策略上，富蘭克林華美中國消費基金聚焦中國投資消費力的成長潛力，策略主軸將圍繞於消費升級的過程中尋求投資機會，同時鎖定中國在地企業品牌力量的崛起；選股策略則特別著重於消費高成長、高毛利率、高市場佔有率、低PEG（市盈增長率）篩選投資標的。

 (本文由富蘭克林華美投信提供，索取資料與諮詢專線︰0800-088-899，網址 www.FTFT.com.tw。本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理)

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