◆摘要：

本波中國A股市場的牛市與以往很大的不同點在於槓桿交易盛行。股市的槓桿化對於資本市場是一把雙刃劍，能夠擴大利潤也能放大損失，在一些使用高槓桿的資金仍在市場上流動的同時，A股市場在中短期內仍可能維持較大的波動程度，而且個股的表現也不再是過去雞犬升天的齊漲模式，預期分化的走勢將較為明顯，理性地鑑別甄選個股，將是未來一段時間的重要功課。

◆內文：

本波中國A股市場的牛市與以往很大的不同點在於槓桿交易盛行。股市的槓桿化對於資本市場是一把雙刃劍，能夠擴大利潤也能放大損失，在一些使用高槓桿的資金仍在市場上流動的同時，A股市場在中短期內仍可能維持較大的波動程度，而且個股的表現也不再是過去雞犬升天的齊漲模式，預期分化的走勢將較為明顯，理性地鑑別甄選個股，將是未來一段時間的重要功課。

加強去槓桿化 穩定股市發展

統計場內的槓桿資金，也就是融資餘額的部份，約在2兆人民幣之譜，而場外的槓桿資金主要包括傘形信託、銀行借貸、民間配資等，傘形信託主要由銀行提供優先資金，預計達8000多億，而民間配資主要透過恆生HOMS等系統運行，預估為2000~3000億。

火速增長的槓桿資金透過不同管道進入股市，有些產品的槓桿比例甚至可以高達1比10，在為維持市場長期穩定發展下，使得民間配資是監管層首要要求清理的對象，雖實際占比不大，但在恐慌拋售盤下仍對市場造成一定的衝擊。

以長期來看，隨著近期去槓桿化的監管加強，可望發揮穩定市場與穩定改革預期的功效，讓資金更好地去支援實體經濟發展，對投資人發揮保護作用，並分享更多改革紅利，也讓這波「改革牛」更加健康。

政策出臺 加速資金交流

資本市場的開放動作上，市場聚焦深港通，據報導深港通中的「深股通」交易數量暫定為500至700檔，規模和「滬股通」相距不遠，範圍以中小板及創業板、市值200億人民幣以上公司股票為主。

「港股通」方面，香港恆生小型股指數成分股將如市場預期，被納入新交易範圍，每日投資額度將增至400億人民幣。深港通或許是A股進入MSCI指數的最重要一塊拼圖，有望帶來更多的資金活水。

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