◆摘要：

2015年以來，市場對於聯準會政策的預期，牽引新興股市的波動，所幸新興市場在股價基期較低又擁有較為強勁經濟成長動能的雙重利基下，續強機會大增，尤其看好中國、印度、泰國、南韓在內的新興亞股。

◆內文：

2015年以來，市場對於聯準會政策的預期，牽引新興股市的波動，所幸新興市場在股價基期較低又擁有較為強勁經濟成長動能的雙重利基下，續強機會大增，尤其看好中國、印度、泰國、南韓在內的新興亞股。

新興市場長期績效佳且物美價廉 新興亞股消費力強出頭

以評價面與盈餘成長力來看，新興股市可謂物美價廉。以今年獲利預估計算之本益比，MSCI新興股市指數僅為12.3倍，明顯低於成熟股市指數的16.5倍，股價淨值比也是以1.4倍，低於成熟股市的2倍，反觀企業獲利增長動能，市場預期新興市場企業今年可有8.1%的成長，明顯高於成熟市場的3.5%（I/B/E/S調查，2015/4/2）。

在新興市場裡，新興亞洲有著最快的經濟成長速度，加以較為年輕的人口結構、扶養比較低以及具消費能力的中產階級擴張，皆令區域消費成長力更值得期待。其中，中國官方致力進行經濟結構轉型，不僅分散出口目的地以降低對於美歐市場需求的倚賴，更力圖扭轉出口導向轉為消費型經濟體，經濟成長率數字雖從2010年的10%降至2013年的7.7%，但額外創造的經濟產值卻是不減反增，今年雖預期僅有7%的經濟成長率，但名目金額卻有挑戰1兆美元的實力。

同樣具高人口紅利優勢的印度，消費潮預計可持續至2050年，充沛的年輕人口使印度在全球老年化趨勢中更有機會脫穎而出，以短期來看，隨著政策推動、通膨壓力放緩，印度央行有機會下調利率，這對印度經濟有正面幫助。

升息在即 全球流動性依然充沛

觀察全球央行的資產負債表，即使美國聯準會結束購債計劃且可能升息，但包括中國、歐元區和日本等地區的央行，依然還是在擴張當中，這些利多都將降低聯準會政策對於市場的衝擊，升息議題對新興市場的資金動能影響有限。

觀察央行政策動向同時，進一步探究主要國家的貨幣流通速度與銀行的貸存比，可發現自金融海嘯後都有走低的狀況，並未隨央行的資產負債表一同擴大，這反應在過去一段時間，金融體系仍在去槓桿化的過程裡，但隨著經濟重啟復甦動能，將會增強銀行的放款意願，即使未來全球央行終止印鈔，留在銀行體系裡的資金一旦釋放，仍可支撐經濟表現。

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