◆摘要：

2月份美林美國高收益債券指數上漲2%，歐洲高收益債券指數上漲1.69%。同期間美國S&P500指數上漲4.31%，10年期殖利率則變動不大，由2.67%下降至2.66%。利差由421bp下降至381bp。二月份高收益債漲勢強勁，主要受惠於股市強勁的表現、資金持續流入及較少的發行量。

◆內文：

2月份美林美國高收益債券指數上漲2%，歐洲高收益債券指數上漲1.69%。同期間美國S&P500指數上漲4.31%，10年期殖利率則變動不大，由2.67%下降至2.66%。利差由421bp下降至381bp。二月份高收益債漲勢強勁，主要受惠於股市強勁的表現、資金持續流入及較少的發行量。

2月份高收益債各評級中，高評級債券表現優於低評級債券，BB級債券報酬率達2.3％，CCC級僅1.7％。高收益18大產業中均呈現正報酬，以媒體、科技、零售表現最佳。以資本財、博奕表現較差。2月份高收益債有三家公司違約，均是評級低於CCC+的公司，未令市場意外。過去12個月違約率由上月的0.63%上升至0.67%（bydollar），仍遠低於過去25年的平均3.91%。美國高收益發債企業信評變動比率(credit migration rate)由上月-0.1下降至-0.5，歐洲信評變動比率由上月0.4轉佳至0.6。新興國家信評變動比率由上月-1.7至本月的-2.3。歐洲持續轉佳，美國略微走弱，新興國家亦偏弱。截至二月底，2013年第四季高收益債公司的槓桿倍數較上一季下降（3.9倍下降至3.5倍），利息保障倍數則由上一季的3.6倍上升至4.2倍。整體高收益債信用品質仍佳。2月份美國高收益債有12.68billion的發行量，扣除債券提前贖回（17.45 billion）、債券到期，信評被調升等，淨發行量為-6 billion。近期美國高收益債買賣價差下滑至0.89%，歐洲高收益債買賣價差持續下降至0.76%，新興市場高收益價差則維持在1%左右。已開發國家的高收益債市場交投較為熱絡。

近期Surprise index大幅走低，尤其房市相關數據多不如預期，僅勞動市場（製造業就業人口、失業率）及家計部門（消費信貸、個人支出）數據表現較佳，是否因天候影響仍待觀察。但不如預期的經濟數據尚未影響到FED逐步縮減QE的腳步。新興市場仍舊震盪，美元資產可望受惠。短期重點觀察非農就業數據、房屋銷售數據、及物價。除非經濟數據持續走弱，否則不易看到公債殖利率繼續下探。利差來到相對低點，資本利得空間有限，但相較其他債券種類，中長線仍具投資價值。

至2月底，富蘭克林華美全球高收益債基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）規模達304.3億，較上月增加55億。持債比重為89.2%，較上月增加0.75%，其中美高收佔66.64%，較上月增加 1.77%，其他已開發國家佔21.41%，較上月減少 0.32%，新興高收佔1.15%，較上月減少 0.7%。持有債券數209支，平均信評B+，平均存續期間4.34年。平均到期殖利率5.81%。目前投資組合Beta值與指標指數相當，側重能源產業，因1.預估能源需求上升，相關公司基本面可望持續好轉，2.能源相關公司多數具有豐沛資產，具有評價優勢3.具有M&A題材。台幣對美金端仍採80%-100%避險，期望提供投資人穩定的高收益債券基金標的。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險

配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。該基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站www.FTFT.com.tw揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢。

以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理