作者：Christine Benz

投資人該如何為退休投資組合選擇合適的投資商品？或者該如何確定目前標的是最佳選擇？為解答前述的疑問，投資人要清楚了解想要達到的目標、投資屬性等，目前自身的情形與條件。晨星美國個人理財董事 Christine Benz 於此文提出以下二大問題供投資人參考。

你會選擇股債混合型基金，還是自行配置在股票或債券部位之比重？

親自挑選投資標的，還是選擇一個一應俱全的股債混合型基金或目標期限基金等，綜合不同資產類別的投資商品，這是許多投資人為退休做準備所必須要面對的選擇。Benz 對不同選項做出以下的優缺點分析。

自行配置分散佈局在股票、債券或其他資產類別

優點：相較於使用股債混合或者目標期限基金，親自挑選標的方式之最大優勢在於，投資人能在資產配置上有較高的主導權，並能以自身條件對股債比重進行配置。一些投資人重視能依據他們的市場展望，而進行策略性資產配置之彈性，如：在可長期投資資產價格昂貴之時，提高現金部位。反觀，股債混合型基金可能是複製於基金公司旗下任一檔基金的投資組合；而選擇自行挑選股、債型基金的投資人，則能在不同基金公司發行的商品中，靈活選擇。此外，自行選擇股債部位的退休人士，能策略性的決定哪些部位用於因應生活開支，並在市場上揚的環境中贖回股票型基金，或者在股市不佳的環境中擁抱債券型基金與現金。

缺點：一個多元分散的退休投資組合，會需要更多時間與精力建構與維持。然而，親自管理投資組合標的之投資人，可能較容易隨著投資目標而調整佈局；惟未必能掌握最佳調整投資佈局的時點。比方說，在熊市初期，許多投資人買進債券型基金，然當時卻應該是最佳佈局股票的時機。且事實上，許多股債混合型基金於當時將部位再平衡至股票之中。

如果，投資人決定選擇自行配置投資部位，最好是與理財專業人士討論，並花時間對資產配置進行了解。同時，要謹慎的進行策略性調整，即便專業經理人也時而會面臨難以調整佈局的情形。

選擇股債混合型型基金或目標期限基金

優點：此舉具有相當的便利性。選擇股債混合型基金或者目標期限型基金，將可助投資人減少調整投資佈局的頻率；尤其，目標期限基金為投資人解決了大部份資產配置的困擾。目標期限基金的資產配置，不只符合適當的投資期限，經理人對這類型基金也會持續管理，投資佈局會隨著到期日越近而越趨保守。使用可長期投資的股債混合型基金，能幫助投資人降低心理因素的干擾。

缺點：股債混合型基金可能有表現相對不佳的標的。對準備退休的投資人來說，目標期限基金可能屬於較直接的工具；這類型基金只使用預計的退休年份，做為資產配置的唯一條件。投資人也可使用預計的退休年份，設定他們的資產配置。不過，許多已決定好退休年份的投資人，可能會出現甚為不同的情形，以至於他們會選擇不同的資產配置；例如，對一個即將在 2020 年退休且有 300 萬存款的投資人來說，他們肯定會與準備在同年度退休，且存款不到百萬的投資人之需求相異。

如果決定使用股債混合型或者目標期限基金，投資人必須要精挑細選。同時，投資人必須要持續追蹤目標期限基金以外的投資商品表現，原因在於其他投資商品表現，可能會拖累目標期限基金的表現。

你是以降低投資組合波動度為目標，還是屬於積極型的投資人？

另一個為投資組合挑選標的的考量是，投資人會感到安心的波動度。投資人可參考近 10 年，與近 20 年的股市波動度，以檢視自身的風險承受度。如果投資人對市場波動相當敏感，投資人可能要調整投資組合，且在持股方面重視抗跌效果。反之，若投資人察覺自身能承受較高的波動度，並預期報酬可望隨之增加，投資人可考慮設計一個較為積極的投資組合。

若投資人鎖定波動度較低的投資組合：主要降低投資組合波動度的方式就是調整資產配置；不過，投資人能採用以降低特定資產類別風險為目標的投資商品，達到降低投資組合波動度的目的。

若投資人能忍受較高的波動度：投資人可試問自己是否曾在市場頻頻探底的環境中，保持冷靜？如果答案是肯定的，投資人可選擇長期投資能有較佳表現的商品，即便期間會出現較高的波動表現。舉例來說，一個投資標的數量偏集中的股票型基金，即可能在退休投資組合中成為主要的股票部位。

總結來說，投資人為退休投資組合選擇投資商品之時，Benz 堅信要謹守簡約的原則。她青睞能以低費用的方式分散風險之共同基金或 ETF，且它們不需要時時追蹤。若從這個角度來看，一個以被動式基金為主的投資組合之報酬表現，可能會因此勝出；然退休人士或許要評估增持一檔抗通膨債券型基金，尤其，被動式基金尚未有這類債券型基金。一檔善加管理的主動式基金，同樣能在退休投資組合中佔有舉足輕重的份量 (又以注重降低下行風險的主動式基金為佳)；惟投資人必須要留意主動式基金費用對基金報酬的負面影響。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)

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