【MORNINGSTAR】普信全球高收益債券型基金A (美元)

資料提供:MORNINGSTAR  作者:鉅亨台北資料中心  發表日期:20171013

◆ 近五年原幣報酬率排名第一的全球高收益債券型基金 (台灣核備銷售)- 普信全球高收益債券型基金 A (美元)

此基金由 Michael Della Vedova、Mark J. Vaselkiv 共同管理;而經理人之一的 Mark Vaselkiv 為普信高收益債的研究首席,並為普信固定收益產品委員會的資深成員之一,對普信旗下固定收益商品的管理與表現進行監督;不僅如此,他在資產配置委員會中亦對股債混合、目標期限基金之資產類別及產業的配置比重,進行決策。

★投資策略部分:
經理人與投資團隊積極找尋尚未被發掘但具投資契機,或具轉機的標的。長期下來,此團隊結合由上而下對總體經濟的研究分析、由下而上的標的篩選流程,在溫和波動度的前提下,提供合理的投資表現。經理人會將非美國的高收益債、基準指標未有的標的 (包含股票與可轉換債) 納入投資組合中;如:於 2009 年將非美國債券納入投資組合中,且股票會佔有些微的比重;此外,一旦經理人認為標的報酬將足以回饋投資風險,他不會吝於承擔風險。

★投資組合方面:
經理人長期以來即廣泛投資於不同的債信標的,並在全球不同產業間轉換,且在標的具投資價值的前提下,亦會持有基準指數未有的標的。僅管高收益債於 2008 年之後出現賣壓,然有助提高投資價值吸引力,且在重視債信品質的前提下,經理人藉此積極佈局。此外,由於分析師甚早即察覺能源市場供需失衡的現象,故於 2012 年開始減碼能源產業。截至 2017 年 8 月 31 日止,能源產業為此基金首要佈局產業,持重 14%,低於其基準指數 JP Morgan Global High Yield Index 在能源產業的佈局,其次為有線電視營運,持重 9.7%,高於其基準指數的比重;存續期間分佈則以 3~5 年為主,為 37.5%,略高於其基準指數。

為降低此基金表現對升息的敏感度,並改善此基金整體的債信品質,經理人減碼 B 級、CCC 級及其以下的部位,並於 2016 年減少存續期。另外,自 2016 年以來,非美國高收益債的部位已逐漸減少;不過,在普信新興市場團隊的協助下,經理人已提高新興市場公司債的部位,惟歐洲電信業者依舊是經理人最青睞的投資標的。

★基金績效及風險方面:
此團隊的強項在於找出具贏面的債信標的。經理人與管理團隊接連做出具前瞻性的投資決策,如:於 2014 年年中-2016 年初得以避免能源市場崩盤引發的損失,並逢低佈局能源與商品產業,有助於此基金表現優於其同組別基金。不過,此基金的投資佈局並非無暇;舉例來說,經理人在製藥商威朗 (Valeant) 的佈局,在 2016 年拖累此基金表現;然經理人深信威朗將得以償付其債務,惟其股價於此之前將持續波動走勢。

風險方面,截至 2017 年 9 月 30 日止,此基金的上漲獲利比率 (upside capture ratio) 為 86.7,遠高於該基金組別的平均值 78.2;下跌防禦比率 (downside capture ratio) 為 77.7,低於該基金組別的平均值 91.3。代表此基金在市場有強勁表現時,報酬率會明顯優於同基金組別平均,且在市場下行時,抗跌能力會優於同組別基金平均。

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